[中報點評]中國建材:需求出現收縮,利潤降幅明顯

2022-09-09 21:41:32 來源: 中國水泥網

  綜評:2022年上半年,中國建材實現營業收入1089.6億元,同比下降10.6%,歸屬于母公司凈利潤54.5億元,同比下降31.2%,凈資產收益率5.31%,比去年同期下降3.3個百分點。今年上半年,受疫情多點散發、基建驅動有限、房地產投資下行等不利因素影響,水泥需求大幅下滑,公司營業收入出現下降,同時生產成本高企,歸母凈利降幅較大。

  圖1、2:2022年上半年中國建材營業收入與歸母凈利潤

  數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

  二季度拖累明顯,經營指標走低

  2022年一季度,盡管水泥行業整體處于淡季運行態勢,但得益于價格高位,公司營業收入474.6億元,相較于同期仍然實現增長。二季度全國疫情多點散發,下游施工受到嚴重影響,行業旺季落空,公司水泥業務、新材料業務、混凝土業務、工程服務業務等均受到一定阻礙,二季度營收615億元,同比大幅下降17.5%,二季度營收下滑明顯,拖累上半年營收走低。2022年上半年,實現營業收入1089.6億元,同比下降10.6%。

  表1:2022年上半年中國建材主要經營數據

  數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

  2022年上半年,動力煤均價同比漲幅超50%,水泥企業生產成本壓力陡升。上半年,需求收縮導致公司營收減少,公司各項利潤指標下降,而居高不下的生產成本則進一步加劇了利潤指標的下降。今年上半年公司歸屬于母公司凈利潤54.5億元,同比下降31.2%,毛利率19.3%,較同期下降5.58個百分點,凈資產收益僅為5.31%,比2021年同期大幅下降3.3個百分點。

  圖3:2022年H1中國建材各業務板塊營業收入穩步增長

  數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

  公司收入主要來源水泥(熟料)、混凝土、新材料和工程服務等四大板塊,其中水泥板塊業務占比較高,上半年水泥板塊實現營業收入534.1億元,同比下降8.6%,盡管水泥板塊營收下降,但占營收比重達到49%,較去年同期提高1個百分點;另外,新材料板塊表現優異,是四大板塊唯一實現營收正向增長的業務,2022年上半年新材料實現營業收入218.9億元,同比增長2.1%,營業收入首超混凝土板塊,成為公司營收的第二大來源,營收占比達到20.1%,比重穩步提升。

  圖4、5:2022年上半年中國建材水泥熟料銷量和售價

  數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

  從公司主營板塊水泥業務來看,水泥熟料銷售量出現大幅下降,上半年公司水泥熟料銷售145998萬噸,同比下降17.4%,創下2016年以來新低;盡管今年上半年水泥價格一路走低,但由于去年年末水泥價格處于高位,今年上半年水泥均價仍然較高。上半年公司水泥熟料銷售均價為352.4元/噸,較去年同期324.5元/噸上漲27.9元/噸,漲幅8.6%。

  下半年盈利展望

  中國建材作為全球最大的水泥生產商,建材業務鏈條不斷延伸,產業覆蓋范疇持續擴大,目前公司業務重組板塊基本完成,協同能力大大提高,疊加新材料業務蓬勃發展,未來將持續為公司貢獻營業收入。但同時也應看到,下半年不確定性因素較多,經濟形勢依然嚴峻,水泥需求恢復有限,公司經營壓力猶存,預計全年公司營收和利潤將承壓下降。(本文不構成投資建議)

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