申萬宏源：首予海吉亞醫療“買入”評級 目標價58港元
申萬宏源發布研究報告稱，首予海吉亞醫療(06078)“買入”評級，預計2022-24年經調整每股基本盈利為0.98/1.2/1.49元，同比增長35%/22%/24%，目標價58港元，對應30%的上漲空間。公司為國內領先的腫瘤醫療服務提供商，聚焦于非一線城市為腫瘤患者提供腫瘤綜合診療服務。目前經營或管理12家以腫瘤科為核心的醫院，覆蓋國內七個省的九個城市。隨著旗下醫院業務的穩定增長，該行預計2021-24年公司收入和調整后凈利潤復合增長率將達30%和27%。
報告中稱，據弗若斯特沙利文預測，2021年國內腫瘤醫院的腫瘤醫療服務總收入為4540億元(同比增長12%)。此外，預計2020-25年民營腫瘤醫院的腫瘤醫療服務收入復合增長率為20%，于2025年達到1020億元。就不同地域市場而言，低線城市尤其是三線及其他城市占國內腫瘤醫院市場份額最高，按收入計算，2021年市場份額或約為58%，二線和一線城市份額分別為27%和15%。另預測2020-25年三線及其他城市腫瘤醫院的腫瘤醫療服務收入復合增長率為12%，有望于2025年達到4150億元，一線和二線城市復合增長率為10%和11%。
該行表示，通過自建民營營利性醫院和收并購，2017-21年公司收入和調整后凈利潤復合增長率為40%和75%。就各業務板塊收入而言，2017-21年醫院業務復合增長率為47%，其中門診和住院服務的復合增長率為50%和46%。隨著海吉亞醫院網絡的擴張，其收入貢獻從2017年77%增長至2021年93%，毛利率從2017年19%進一步提升至2021年31%。
此外，公司于香港上市后，2021年已完成兩項醫院并購，包括蘇州永鼎醫院和賀州廣濟醫院，并購完成后標的毛利和就診人次均有所提升。截至2022年6月底，公司現有醫院的總開放床位數約為5500張;隨著現有醫院二期項目的運營、新醫院建設以及收并購，預計2024年底可開放床位總數有望超過12000張。
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